США на пороге грандиозной монетарной трансформации. Ни в одной развитой стране со времен Веймарской республики монетарный импульс за 10 недель не достигал 15%. В послевоенном мире? Никогда и ни в одной развитой (по нынешним мерках) стране … до сегодняшнего момента в США. К 4 мая 2020 изменение денежной массы за последние 10 недель в США составляет 15%
Годовое изменение денежного агрегата M2 составляет 22% В истории США были периоды высоких темпов роста денежной массы. Например, с второй половины 1971 по 2 квартал 1972 темпы роста достигали 13.5% годовых, похожие темпы роста были в середине 1976, в 1982-1983 рост достигал 12.5% и краткосрочно по недельным импульсам до 14%, но 22% не было никогда.
С марта 2020 года прирост приобретает экспоненциальный вид. Почти 2.5 трлн за пару месяцев. Раньше на приращение 2.5 трлн США требовалось не менее 3 лет, сейчас 2 месяца!
Баланс ФРС вырос на 2.8 трлн за 2 месяца, достигнув 7 трлн! Важно отметить, что раньше баланс ФРС никогда не отражался, не зеркалировался в денежной массе. Денежная база? Безусловно, но не денежная масса.
Все раунды QE за прошлые периоды стерилизовались через абсорбационные механизмы финансовой системы США, иначе говоря, деньги циркулировали по замкнутому контуру, не вырываясь в реальный сектор экономики. Все это не оказывало практически никакого ценового давления в экономике, за исключением периодов агрессивного раллирования коммодитиз. Распределенные во времени небольшие порции QE с 2008-2014 приводили к форсированию фондовых рынков, надуванию пузырей на финансовых рынках и закрытию выпадающих денежных потоков по финансированию дефицита бюджета США.
Сейчас все иначе. Они начали лупить по реальному сектору из всех стволов.
Я уже отметил, что в развитых странах ничего подобного не было в послевоенном мире, поэтому нет никакого смысла приводить сопоставимую статистику. В развивающихся случалось, но редко и избирательно. По 9-недельному импульсу денежной массы (для США это 14%) по развивающимся странам после 1998 года расклад следующий. Китай – 11% в январе 2000 и не более 7-8% краткосрочные импульсы в 2009; Индия – 13% в январе 2008; Бразилия – 6.5% в декабре 2003 и 5.9% октябре 2007; Россия – 13% в декабре 2006, декабре 2007 и январе 2015 на тот момент из-за курсовой переоценки широкой ден. массы; Турция – 16% в декабре 2005 и 15.6% в августе 2008; Мексика – 7.3% в ноябре 2009; Аргентина – 17% в июле 2018; Южная Африка – 9% в марте 2006; Тайланд – 4.4% в декабре 2008; Индонезия – 7.7% в октябре 2008 и 7.5% в декабре 2007; Филиппины – 10% в июле 2013.
Выше, чем в США, из крупнейших развивающихся стран денежная масса росла лишь в Аргентине и Турции за последние 25 лет. В Турции это компенсировалось резким (вплоть до 7%) сокращением денежной массы в следующие 6-9 месяцев после подобного роста, а в Аргентине это приводило к росту инфляции на 50-70%. Текущий импульс в США превосходит все то, что было в России в периоды высоких темпов роста ден. массы (2000-2007). Абсолютно невероятно!
Недавний отчет по инфляции, который показывал дефляционные тенденции – это самое сильное заблуждение десятилетия.