Специально для Investing.com
Политика околонулевых процентных ставок и масштабные вливания средств посредством QE снижают доходность на дальнем конце кривой доходности, и поэтому инвесторы нуждаются в росте коэффициентов P/E как в драйвере стоимости акций. В конце концов, пандемия коронавируса оказала сильное давление на прибыль корпоративного сектора, и P/E остается единственным фактором, способным подтолкнуть акции вверх. Но в ретроспективе картина выглядит иначе. Низкие ставки не ведут к росту P/E, а прибыль — ведет.
С низкими ставками мы сталкивались и раньше, не далее как во времена финансового кризиса 2008-2009 гг. На рост коэффициента P/E потребовались годы. В еврозоне ставки оставались низкими в течение столь же длительного периода времени, и коэффициент P/E даже такой устойчивой и экспортной экономики, как немецкая, не дотягивал до уровней, которых достиг рынок США.
Доходность и P/E
Коэффициент P/E для S&P 500 (рассчитанный по прогнозному значению прибыли на текущий год) недавно вырос до 19,8, чего не наблюдалось с апреля 2002 года. Тогда P/E падал после пробоя пузыря доткомов и к 2009 году упал почти до 9. Затем рецессия 2009 года вынудила ФРС снизить ставки, доходность гособлигаций упала, а показатели P/E начали расти, почти удвоившись к декабрю 2017 года (достигнув 18).
https://d1-invdn-com.akamaized.net/content/2bbfb1215e25881dbb81a85b4b10c784.png